追高者的眼泪：半年翻倍，一月亏掉40%

2026年6月30日，追高一个让基金圈集体沸腾的眼泪月亏日子。

全市场年内收益翻倍的半年基金多达246只，这是翻倍公募基金自2015年以来最密集的一次翻倍基井喷。AI行情烈火烹油，追高光模块、眼泪月亏存储芯片、半年半导体设备轮番暴涨，翻倍基金经理们仿佛人人都是追高股神。

然后，眼泪月亏7月来了。半年

老司基看了一下，翻倍截至7月27日，追高仍然站在翻倍线上的眼泪月亏基金只剩19只，剔除7只指数基金，半年2026年主动权益翻倍基仅剩12只。95%的翻倍基神奇消失，在7月全部录得负收益，净值平均回撤高达29.73%。

2026上半年涨幅前30名主动权益基金最大回撤状况

这场高台跳水，堪称公募基金界的“高效度与激情”，为追高买入的基民心疼三秒。

先来看看最惨烈的几位主角。

方正富邦题好处A，上半年以183.67%的收益率登不过主动权益冠军，基金经理吴昊凭一己之力刷新了2015年富国低碳环保创下的半年度收益纪录。这位清华硕士出身的基金经理，把全部身家押注在存储芯片赛方式——前十大持仓占比超70%，江波龙、德明利、兆易创新、佰维存储等牛股一个不落。

极致押注带来了极致的收益，也带来了极致的回撤。随着算力硬件板块大幅回调，到7月27日，该基金近1月最大回撤达40.87%，正式告别翻倍俱乐部。重仓股中，德明利、佰维存储、普冉股份等近20日均跌超50%。

财通多对策福鑫，也好不到哪去。这只亚军基，上半年收益率172.94%。金梓才是这一轮翻倍潮中管理翻倍基数量最多的基金经理，足足有7只，但7月平均跌幅高达34.1%。状况出在哪？7只产品的持仓几乎一模一样：新易盛、源杰科技、德福科技等，全部集中在光模块和PCB产业链。一荣俱荣，一损俱损。财通多对策福鑫近1月最大回撤超37%，年内收益率回落至85%。

同时，东方阿尔法科技智选A同样惨烈。上半年收益率159.27%，7月以来最大回撤达42%。基金经理梁少文管理的这只基金，同样深陷科技赛方式无法自拔。

还有，东吴基金张浩佳管理的东吴价值成首先A和东吴多对策A，上半年收益率均超过150%，但近1月最大回撤高达45%，也是这轮翻倍基团灭行情中，回撤最为夸张的基金经理。

当然，并非所有人都在“裸泳”。

像杨宗昌管理的易方达供给改革7月以来净值回撤比较小，才12%，是目前翻倍基中回撤最小的。提前减仓成效明显，易方达供给改革二季度将股票仓位从一季度的92%降至81%，降幅超10%。

为何波动这么大？

其实，这轮调整并非偶然。

上半年科技板块一枝独秀，AI算力、半导体、光模块等赛方式估值高效高效走高，交易拥挤度上升，实现历史极值附近。当所有人都站在同一边时，一旦风向逆转，踩踏就不可避免。

7月AI算力板块大跌导火索不止一个：Meta出租服务器引发算力过剩担忧、英伟达Kyber延后传闻、三星电子业绩不及预期、韩国市场杠杆ETF踩踏情绪传染……但归根结底，题状况只有一个：太贵了，也太挤了。

不关键把鸡蛋放在一个篮子里，这句老话在今年7月再次被验明正身了第无数次。

写在最后

半年收益，一个月回吐超三成，也难怪翻倍基大幅缩水。

老司基觉得，当全市场的资金都挤在同一个赛方式，一旦风吹草动，踩踏就是唯一的结荚。6月底追入科技热点的小伙伴，还没来得及品味盈利的喜悦，就在急跌中回吐了大部分浮盈。

AI产业趋势或许是真实的，但趋势选定不等于馗选定，更不等于价格合理。短期关注度过高导致价格抢跑，透支了企业回报。若看好科技首先期机会，可选项均衡配置基金产品，搭配红利、医药、消费板块平滑波动，拒不过单押的极致博弈。

对于我们来说，以上故事至少验明正身三件事：首先，追高有风险；第二，集中有风险；第三，人多的地方别去。

首先期来看，AI也许还是好赛方式。只是这个“首先期”，可能关键等很久很久。

从今天易中天们谝来看，都是超10%回调，今晚注定又是一个血雨腥风夜。