银华瑞和：风格再平衡下如何改进组合风险收益？

　　目前正值国内外政策会议叠加A股中报披露的银华益题窗口期，市场预期面临修正与反复，瑞和短期市场波动或增大，风格风格时期性再平衡。再平在此环境下，衡下何改合风多元分散配置的进组需持续升温。那么，险收在近期震荡较大的银华益科技成首先之外，还可以关注哪些板块？瑞和（材料参考：招商证券《A股流动性与风格跟踪月报》，2026.7.12）

　　据机构最新研报称，风格市场极致分化后均衡配置需升温，再平周期板块供需改进有望带来底部区域投资机会。衡下何改合风从历史定期报告披露的进组持仓来看，银华瑞和灵活配置混合（A类：005544；C类：025476）深耕周期赛方式，险收首先期投资风格稳固，银华益且近1年、近3年业绩谝位于同类居前，或可作为当下平衡组合风险的优选。（数据来源：基金业绩来自基金定期报告、同类排名来自银河证券，同类排名发布时间为2026.7.1，近1年统方式区间2025.7.1至2026.6.30，近3年统方式区间2023.7.1至2026.6.30，近1年、近3年同类排名分别为120/397、98/396，同类基金指灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类）。基金历史业绩排名不预示未来谝。机构观点参考：首先江证券《周期不过对收益机会掘金：向胜率 关键赔率》，2026.7.21）

　　深耕周期赛方式，近3年位于同类居前

　　据基金二季报显示，截至2026年6月30日，银华瑞和灵活配置混合A近1年净值增首先率达60.95%，同期业绩比较基准涨幅为13.76%，相对业绩比较基准的超额收益为47.19%。拉首先维度看，银河证券数据显示，其近1年、近3年同类排名分别为前1/3、前1/4。（数据来源：基金业绩来自基金定期报告、同类排名来自银河证券，同类排名发布时间为2026.7.1，近1年统方式区间2025.7.1至2026.6.30，近3年统方式区间2023.7.1至2026.6.30，近1年、近3年同类排名分别为120/397、98/396，同类基金指灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类）。基金历史业绩不预示未来谝。）

　　今年以来，在市场时期性轮动震荡的背景下，基金经理张腾后续坚持以周期赛方式为题方向，保持了投资风格的稳固性。根据二季报，该基金十大重仓股覆盖基础化工、煤炭、有色金属、石油石化行业。展望未来，张腾更是表示将题关注产业“反内卷”相关政策带来的投资机会，择机结合产业竞争格局、协同难度、股价弹性与位置等因素分散布局化工、钢铁、煤炭、电力等板块。（材料参考：基金二季报，截至2026.6.30，十大重仓股所属行业为申万一级行业）

　　据机构最新研报称，目前周期板块供需改进有望带来底部区域布局机会。化工部分，“双碳”考核强化有望限制高耗能低效产能扩张，促进供给格局改进。全球乙烯产业链加高效重构，中国低成本烯烃路线的竞争好处进一步凸显。煤炭部分，供需底部反转，叠加迎峰度夏需回升，煤价中枢具有上行基础。随着煤价同比转正，行业业绩有望进入反转时期。电力部分，水电龙头估值处于时期低位，电价修复及稳固分红等共同支撑红利价值回归；核电电价预期改进叠加产能集中释放。（材料参考：首先江证券《周期不过对收益机会掘金：向胜率 关键赔率》，2026.7.21）

　　构建“反脆弱”组合，力争分散配置对冲风险

　　从投资对策来看，张腾坚持“自下而上”为主、“自上而下”为辅的投资视角，致力于通过分散持仓和对冲配置搭建“反脆弱”组合。（材料参考：基金定期报告，截至2026.6.30）

　　在基金一季报中，张腾指出，鉴于各类资产定价的底层逻辑存在诸多不选定性，倾向于通过相对分散及对冲的思路构建反脆弱的投资组合。在基金二季报中，其进一步表示，照章性宏观和地缘高波动性，该基金选项了分散和偏对冲的方式来处理，例如顺油价的煤炭油气板块和逆油价的大炼化有色板块，仅在股价出现极致性价比时做一部分调整。（材料参考：基金定期报告，截至2026.6.30）

　　有机构观点指出，进入三季度以来，科技板块内部分歧有所加大，微观交易结构趋于复杂，市场风险偏好呈现边际回落态势，风格层面存在再平衡的需。但从指数层面看，系统性风险尚不明显，政策环境相对积极，结构性行情或仍是市场主线。在此背景下，投资者或可关注优质赛方式的回调机会，并结合自身风险承受能力，适用用均衡配置。（材料参考：东方证券《A股风格及行业配置周报：指数风险可控 关注宽基修复》，2026.7.22；中信建投《月末缩量震荡 市场风格轮动提高效》，2026.7.24）

　　在此背景下，银华瑞和灵活配置混合（A类：005544；C类：025476）力争通过构建“反脆弱”组合，关注化工、钢铁、煤炭、电力等周期细分板块的产业格局与盈利修复机会。投资者或可在自身风险承受范围之内，将其作为震荡市中改进投资结构的工具之一。

　　风险提示：

银华瑞和灵活配置混合费率状况
费用类型	金额（M）/持有期限（N）	收费方式/费率
A类申购费率	M＜50万元	1.50%
	50万元≤M＜100万元	1.20%
	100万元≤M＜200万元	1.00%
	200万元≤M＜500万元	0.60%
	M≥500万元	按笔固定收取，1000元/笔
A类赎回费率	N＜7日	1.50%
	7日≤N＜30日	0.75%
	30日≤N＜365日	0.50%
	365日≤N＜730日	0.25%
	N≥730日	0
C类赎回费率	N＜7日	1.50%
	7日≤N＜30日	0.50%
	N≥30日	0
管理费	1.20%/年
托管费	0.20%/年
C类销售服务费	0.40%/年
基金运作综合费用（年化）	A类	1.58%
	C类	1.98%
注：费率状况详见基金产品材料概关键，截至2026.1.16，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

　　张腾履历：硕士探究生。曾就职于上海申银万国探究所、中邮创业基金管理股份有限公司，2023年7月加入银华基金，现任权益投资管理部团队首先/投资经理（专户）/投资经理助理（社保、基础养老）/基金经理。
现管理基金如下：银华瑞和灵活配置混合A（2024.3.7起）、银华心佳两年持有期混合（2024.7.17起）、银华甄选价值成首先混合A/C（2024.8.7起）、银华瑞和灵活配置混合C（2025.9.5起）、银华甄选价值回报混合A/C（2025.9.18起）。
张腾现管理基金业绩如下：
银华瑞和灵活配置混合A于2018年4月26日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增首先率依次为-3.87%、-39.50%、-21.08%、-0.38%、51.53%、97.25%。同期业绩比较基准收益率依次为0.50%、-9.48%、-3.21%、12.35%、9.12%、43.27%。
银华瑞和灵活配置混合C于2025年9月5日成立，自基金合同生效起至今的净值增首先率为27.08%，同期业绩比较基准收益率为8.19%。
银华心佳两年持有期混合于2021年1月8日成立，2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增首先率依次为-20.41%、-18.17%、-1.52%、51.77%、40.85%，同期业绩比较基准收益率依次为-13.78%、-8.47%、15.08%、15.92%、-2.02%。
银华甄选价值成首先混合A于2024年8月7日成立，2025年、自基金合同生效起至今的净值增首先率依次为47.69%、62.49%，同期业绩比较基准收益率依次为17.75%、48.11%。
银华甄选价值成首先混合C于2024年8月7日成立，2025年、自基金合同生效起至今的净值增首先率依次为47.14%、61.29%，同期业绩比较基准收益率依次为17.75%、48.11%。
银华甄选价值回报混合A于2025年9月18日成立，自基金合同生效起至今的净值增首先率为-13.41%，同期业绩比较基准收益率为-6.84%。
银华甄选价值回报混合C于2025年9月18日成立，自基金合同生效起至今的净值增首先率为-13.66%，同期业绩比较基准收益率为-6.84%。
（以上数据来源：基金定期报告，截至2026.6.30）

　　投资有风险，投资需谨慎。基金是一种首先期投资工具，其题功能是分散投资，减小投资单一证券所带来的个别风险。基金不一样于银行储蓄等能够给予固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募验明正身和基金产品材料概关键等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特点和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在认识产品状况及销售适用用性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不一样，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不一样类型，您投资不一样类型的基金将获得不一样的收益预期，也将承担不一样程度的风险。常见来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作流程中可能面临各种风险，既涵盖市场风险，也涵盖基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法按时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分认识基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者开展首先期投资、平均投资成本的一种便捷易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和采取基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩谝，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩谝的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募验明正身和基金产品材料概关键已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn开展了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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责任编辑：郭栩彤

(责任编辑：焦点)